0-6岁是培养孩子良好生活习惯的重要时期，该阶段孩子智力发展最快，记忆力和模仿力最强。学前教育可以分为家庭学前教育（主要指早教）和幼儿园学前教育两类。年我国共有在园幼儿万人，其中3-5岁的儿童占90%以上；家庭学前教育多指早教，其开支可以分为培训辅导服务和玩具等教育产品两类。我们认为，幼教行业的发展得益于0-6岁的幼儿人数和入园率的提高，80、90后父母收入的增加，教育理念的提升，以及幼教领域逐步放开的国家政策。
幼教市场特点：
学前教育以素质教育为主，难以出现量化的衡量指标，产品难标准化，单体规模不大；
学前教育的核心是线下体验，因而互联网改造空间有限，以OO为主；
学前教育需要投入大量的硬件和人力，投资回报率较低。
公办幼儿园供不应求，亟需民办教育作为补充1公办幼儿园“入园难”，超负荷运转目前我国幼儿园的办学属性分为公办、民办、集体办和其他部门办。公办幼儿园是国家机构建设的，园长由教育局任命，办学经费和教师及保育员工资均由财政拨付。由于公办园办学条件较好、师资有保障且收费较低，普遍为家长的首选，但是公办园招生人数有限，收取比例较低，家长提前排队报名已是常态。
根据相关规定，幼儿园每班幼儿人数一般为：小班(3-4岁)5人；中班(4-5岁)30人；大班(5-6岁)35人。幼儿园整体办学规模一般为6班、9班、1班，原则性不能超过15班。因公办幼儿园资源供给不足，班级人数经常超标。年民办幼儿园平均幼儿数为人，而公办幼儿园为73人，远超民办幼儿园。
图-年中国人口出生情况
资料来源：Wind，凯联资本投资研究部
民办幼儿教育是指由国家机构以外的社会组织或个人承办的、面向社会招收幼儿的教养机构，主要利用非国家财政性经费。国家有关部门支持具有办学资质的，规范化的民办幼儿园，以减轻国家在学前教育方面的压力。
民办幼儿园因其入园门槛低、管理灵活、教学特色等特点成为了公办幼儿园的有益补充民办幼儿园差异较大，农村民办园和城市民办园的月均学费差异可达十多倍。民办幼儿园可分为普惠型、经济型与高端型，普惠型与经济型是公办园的重要补充，尤其是在经济欠发达、学前教育资源的严重不足的地区；中高端幼儿园办学条件好于公办，相比公办园每班人数较少，配备的保教老师多，可以为幼儿提供更细致的照顾和更多的教学服务，主要分布在城市。
年，公办幼儿园数只占到总幼儿园数的5%，民办幼儿园占68%，其他7%为集体办和其他部门办园。从人数上看，年公办园在园人数为万，占比为39%;民办园在园人数为15万，占比为5%；集体和其他办园人数为万，占比9%。在国家政策引导和消费升级的大环境下，我们预计幼儿园供给市场会向普惠性与高端路线两极分化，普惠性幼儿园和高端民办园会引导市场成哑铃状分布。
普惠性幼儿园受到国家大力支持普惠性幼儿园主要由公办园和提供普惠性服务的民办园组成。近年来，各地都在加快公办园的建设，提高公办幼儿园和普惠幼儿园的覆盖率，扩大学前教育公共资源比重，主要采取的措施有：（1）在资源严重不足的地区新建幼儿园，利用农村中小学布局调整的富余资源和其他公共资源改扩建幼儿园；（）把城镇小区配套幼儿园办成普惠性幼儿园；（3）积极扶持企事业单位办园、集体办园和普惠性民办园；（4）在偏远地区开展学前教育巡回指导，设立支教点并聘用乡村幼儿园老师和志愿者。
未来公办幼儿园数将提升根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要》中期评估的幼儿教育专题评估报告，要求进一步加大公办幼儿园的建设力度，理顺公办性质幼儿园的办园体制，把企事业单位办园和集体办园全部纳入教育部门公办园建设和管理，把“双50%以上”（即公办幼儿园数量占比50%以上和在公办幼儿园就读的幼儿占比50%以上）作为各地建设公益普惠的幼儿教育公共服务网络的考核指标，普遍提高我国幼儿教育公共服务水平。而年公办园人数占比为39%，公办园个数占比为5%，距离目标50%均有一段差距。
图公办幼儿园明显少于民办（所）
资料来源：Wind，凯联资本投资研究部
图3公办幼儿园入园人数增幅明显少于民办（人次）
资料来源：Wind，凯联资本投资研究部
3民办经济型幼儿园或受到冲击民办经济型幼儿园由于规模较小、缺乏政府补贴和支持，办园条件、管理水平、师资素质、保教能力等与公办比都有不足，在公办园供给增加的情况下会受到一定的冲击。经济型幼儿园未来可能被政府采购服务，转型为普惠幼儿园，或者为了提高竞争力，选择走差异化路线。市场中大多数单体民办幼儿园资源有限，难以独立进行市场调研、产品开发、师资培训等工作，预计这部分幼儿园倾向于加入品牌幼儿园。
表1学前教育近年的指引政策
《国务院关于当前学前教育的若干意见》
鼓励社会力量以多种形式举办幼儿园；
通过保证合理用地、减免税费等方式，支持社会力量办园。
《关于实施第二期学前教育三年行动计划的意见》
.11
到年，全国学前三毛入园率达到75%左右；积极扶持普惠性民办幼儿园，落实用地、减免税费等优惠政策多种方式吸引社会力量办园；加快学前教育发展，进一步解决入园难问题的必然要求；继续深化改革，破解体制障碍促进学前教育可持发展的迫切需要；坚持公益普惠，进一步优化学前教育资源配置。
《关于申报国家学前教育改革发展实验区的通知》
.08
大力发展公办园，结合本地资源现状采取积极有效的措施新建、改扩教育部门办园，管理好城镇小区配套幼儿支持企事业单位、集体办园；积极扶持普惠性民办园、探索引导和支持提供普惠性服务的政策措施。
资料来源：相关政策，凯联资本投资研究部
市场规模:民办幼儿园与早教市场增长乐观截至年，我国幼儿园民办率达到70%，学前毛入园率达到70%，根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要（-00年）》，预计至00年，学前毛入园率将达到95%。-年，中国每年出生率稳定在1-13‰左右，以人口13.5亿人为基数计算可得每年新增人口约为万人，考虑到二胎政策的推进，每年新增人口将迎来一定程度的增长。预计至00年，适龄入园儿童约为万人。根据市场调研情况，民办幼儿园年平均学费约为元。年，民办幼儿园市场规模达元/年*万人*3*70%*70%=亿元。按照学费每年5%的增速计算，至00年，幼儿园年均学费约为元。预计至00年，民办幼儿园市场规模将达到元/年*万人*70%*95%=亿元。
城市家庭是早教的消费主力军根据《国家中长期教育改革和发展纲要（-00）》，年城市家庭每月在早期教育上的花费在元以下比例为15.1%，-元比例为74.70%，-元比例为5.61%，元以上比例为4.48%，城市家庭每月在早期教育上的花费平均为.45元，一年花费为.40元。目前学龄前儿童人口约为1.1亿人计算，再以0-6岁儿童城市人口占比为1.8%（早教主力为城市家庭），目前学龄前儿童人口约为1.1亿人计算，预计国内早教市场每年的市场规模已超过亿元，市场潜力很大。
发展趋势：课程内容成壁垒，高端幼教品牌占优
当前学前教育的商业模式按照竞争壁垒和规模化能力划分为四类：明星模式、小而精模式、薄利模式和问题模式。
图4学前教育商业模式分类
资料来源：Wind，凯联资本投资研究部
小而精的模式主要指高端幼儿园，薄利模式则主要包括教具生产及玩具制造、纯CC课程交易平台和普惠性幼儿园。明星模式是指：（1）掌握核心课程内容，并布局线上BC平台的早教机构；（）具有特色课程，采用“加盟+直营”模式的连锁中端幼儿园；（3）面向雇主的幼教机构，这部分商业模式值得白癜风怎么治白癜风的治疗医院